当前科技股估值算高吗？来听听长城基金尤国梁的硬核选股秘籍

今年以来，科技股经历了几次“过山车”行情，对目前科技股的总体估值怎么判断，目前估值是否合理？向上空间又有多大？让我们来听听长城基金的尤国梁基金经理来说一说他的看法吧？

1、继续看好科技行业

站在两三年的维度看，消费、医疗、科技等行业我都非常看好。

在海外疫情持续蔓延与逆全球化的浪潮下，国际间的贸易受阻，各国经济发展要更多依靠各自国内市场，这也正是中国的优势所在，因此在扩大内需的背景下，与内需相关的消费、医疗等行业必然会长期受益。

此外科技创新作为人类社会发展的核心推动力、作为我国推动经济转型的重要国家战略，科技创新相关行业未来的发展前景同样值得期待。

2、科技股估值更需要警惕长期动态估值和相对估值是否高估

对于科技成长股估值高低的判断标准并不是唯一的，可以看静态，也可以看动态；可以考虑绝对估值，也要考虑相对估值。科技股目前普遍估值较高，这是其静态的、绝对估值的状态。

科技股的最大特征是在成长期往往有较快的增长速度，在持续的高增速下，今年看起来很高的估值，可能放在明年就比较合理；而放在后年甚至还属于低估，因此如果从长期投资的角度看，对于一些增速较高的公司，如果看未来几年，目前较高的估值就可以接受。

另一个影响科技股估值的判断因素是市场整体的估值水平与其他行业的估值水平。在市场整体估值水平提高的背景下，水涨船高，如果增速慢于科技股的其他行业个股估值都涨到了比科技股高，那科技股的相对估值也就不高了。

市场是非常聪明有效的，具有高增速的公司除非遇到少见的系统性风险，一般不会给投资者低价买入的机会，因此对于静态、绝对估值的高估我并不会“恐高”，相对来说更需要警惕的是长期动态估值和相对估值是否高估。

而对于动态估值是否高估，影响最大的就是公司增速。因此对于成长股，我更关心公司的未来能否增长。对于科技板块目前的估值，要具体来看，一些完全依靠“蹭热点”上涨的概念股，或基本面变差、增速放缓的公司，估值确实很高；

而对于一些高增长的细分行业及其中的龙头公司，其动态估值也可接受。如果市场整体估值水平继续提升，依然有向上的空间。

问：作为专注于科技股、成长股投资的基金经理，您是从哪些方面挖掘具有潜力的优秀公司？请简单举一个案例说明从买入到卖出的决策思考。

在科技股方向中，由于5G是本轮科技创新周期的核心拉动力量，因此首先关注到的是5G相关的TMT方向。

由于通信板块从2018年底开始经历了一轮炒作，计算机、传媒等应用在当时看还相对较远，再加上华为事件使得当时市场对国产手机及进口替代保持着足够高的关注度与话题度，因此受益于5G手机换机潮的电子行业成为了优先选择的方向。

当时注意到各厂商不断推出的新机型的创新点与卖点主要集中在摄像头方面，包括像素提高与个数增加，结合产业调研的确认，进而选定了光学作为一个重要的细分赛道。

据此再从A股的光学相关产业链中圈定了摄像头上下游的芯片设计、封装、模组等几家公司，此处举例的就是其中一家在影像芯片封测领域的国内龙头，由于前期业绩不佳，静态市盈率很高，但当时60多亿的市值与其业内重要地位比明显低估，决定买入。

后期又通过对行业景气度的调研跟踪，随着行业景气度上升进一步加仓。

直到今年一季度海外疫情爆发后，手机出货量预期下降，行业整体景气度受到冲击，加上股价短期内已经上涨了数倍，公司市值回到了与其业内地位相匹配的程度，继续上涨需要等待催化，此时就要考虑阶段性减仓。

(文章来源：长城基金)

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