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显而不易见，灰犀牛离我们还远吗？

2017-08-04 11:01:27 来源：互联网

简介:摘要：或许，它正在不远处盯着你，只是你没有发现。在第五次全国金融工作会议之后，各大金融研究机构和各类媒体迅速跟进，全方位的解读与全行业的呼应

摘要：或许，它正在不远处盯着你，只是你没有发现。

在第五次全国金融工作会议之后，各大金融研究机构和各类媒体迅速跟进，全方位的解读与全行业的呼应都让人应接不暇。其中《人民日报》在头版刊发的社论《有效防范金融风险》中“灰犀牛”一词，更是引发了全市场的讨论。

原文：防范化解金融风险，需要增强忧患意识。……既防“黑天鹅”，也防“灰犀牛”，对各类风险苗头既不能掉以轻心，也不能置若罔闻。

什么是“灰犀牛”？

相信关注市场的你已经有所了解，“灰犀牛”这个巧妙的比喻是由美国学者、古根海姆学者奖得主Michele Wucker提出的。她在所著《灰犀牛：如何应对大概率危机》一书指出，类似于“黑天鹅”比喻小概率而影响巨大的事件，“灰犀牛”可以比喻大概率的、应该意识到却轻视的、影响巨大的潜在危机。

灰犀牛与黑天鹅可以理解为以下相对的概念：

灰犀牛黑天鹅

大概率事件小概率事件

应变力和执行力想象力和预测力

希望：我们有能力解决危机绝望：我们无法预知危机

“灰犀牛是非洲草原上常见的动物，它在灌木丛中若隐若现。当它刚开始撒开四蹄奔跑时，看起来缓慢而笨重，你认为有充足的时间躲避它，对它毫不在乎。但当它冲到你的面前时，巨大的身躯加上惯性，已经刹不住脚，而你却在原地被吓得呆立，毫无反应。”

所以危险并不总是来源于突如其来的灾难、或者太过微小的问题，更多只是因为我们长久地视而不见。

“灰犀牛”在哪里？

那么，当下的中国经济“灰犀牛”在哪里？房地产泡沫？货币贬值？银行不良资产？众多的研究报告、媒体分析不一而足。其实“灰犀牛”一直存在于我们视野范围内，只是它来得太慢，以至于我们无所作为、毫无防备，就如同吸烟人士明知“吸烟有害健康”却迟迟不肯戒烟一样。

若以房地产泡沫为例来说明“灰犀牛”，通常都经历这样5个阶段：

1、否认：否认房地产泡沫的存在或者认为泡沫不大。

2、拖延：当你承认存在泡沫时，你会自我安慰等泡沫变大再说，现在无需多虑。

3、判断：当你思考应对泡沫破裂的解决方案时，你会找出更多理由让自己不作为，比如无法获得更高收益等等。

4、惊慌：当你真正遭遇泡沫破裂、房价下行时，你会非常痛苦，仓促间不知该如何应对。

5、行动：此时你才被迫行动，以高昂的代价去挽救危机，最终却只能眼睁睁看着房价在泡沫中崩溃。

面对“灰犀牛”，该怎么做？

聪明的投资者已经开始思考如何躲避“灰犀牛”式危机的袭击，Michele Wucker同样在书中给出了答案：承认风险→鉴别风险→采取行动→危中寻机。这一理念，其实与“居安思危，思则有备，有备无患”的思想有着异曲同工之妙。其中最为关键的即是“采取行动”，在诸多“灰犀牛”日益临近的情况下，意识到金融风险的存在远远不够，更需要理性投资，保持资产组合的合理配置。

1.增加特色化资产配置

增加特色化资产配置，能够分散金融非系统性风险，增强资产组合抵御风险的能力。据了解，财通基金基于传统优势定增业务，秉承“为投资者创造价值”的初心，为广大投资者开创了“另类资产配置方案”，包括定增+、新三板、固收+、低波权益、量化对冲等多条产品线，并且能够真正为投资者做到产品定制化，助力平衡资产配置组合。

2.保持资产组合流动性

保持资产组合流动性，才能在“灰犀牛”来临时调整仓位，灵活应对。最简单的，即是买入货币基金。近期市场受流动性等因素影响，货币基金收益率一路走高。据Wind显示，财通宝（A类份额：代码002957；B类份额：代码002958）B份额的7日年化收益率更是突破了5%（2017年7月21日）。

3.踏准趋势配置绩优基金

对于普通投资者而言，在知悉了“灰犀牛”的存在后，更要看懂趋势，适时配置有增长逻辑支撑的绩优基金获取超额收益，抵御市场波动可能带来的风险。今年以来，漂亮50持续走高，可是很少有人发现还有一只指数不仅跑赢“漂亮50”，更是秒杀全市场主流指数，即中证财通中国可持续发展100(ECPI ESG)指数。作为业内唯一跟踪该指数的指数基金——财通ESG100指数基金（代码000042），今年以来单位净值收益率已达15%。（Wind，截至2017年8月1日）

4.开启逆向投资思维

随着再融资新规、减持新政的出台，投资者对于定增投资诚惶诚恐。事实上，伴随着投机热钱退场，定增市场回归理性，项目折扣逐月放大，若以逆向投资视角来看，一级半市场进入了不可多得的“量价舒适”建仓期。同时，随着产业资本、地方金控平台等资金进入，使得定增价值投资更具基本面内涵。以财通基金中标的定增项目为例，自527新政以来财通基金成功中标项目平均折扣84折左右，截至7月末中标项目加权平均浮盈近33%。

希望您成为发现灰犀牛式危机的人，成为控制灰犀牛式危机的人。

参考资料：等

市场有风险，投资需谨慎。

项目折价率=（报价日收盘价-上市公司定增中标价）/报价日收盘价 x 100%

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