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集合理财信托2015年3月分析报告：资金借集合信托入市步伐暂缓,信托发行规...

2015-03-26 11:53:53 来源：巨灵信息

简介:基本结论1-2月经济数据疲弱,投资、工业增加值及消费同比超预期下滑,增速创多年新低。房地产方面,虽政策面暖风频吹,但1-2月房地产成交仍量价

基本结论

1-2月经济数据疲弱,投资、工业增加值及消费同比超预期下滑,增速创多年新低。房地产方面,虽政策面暖风频吹,但1-2月房地产成交仍量价齐跌,作为先行指标的新开工面积更是同比大幅下滑,显示行业改善进程缓慢。经济、物价严峻,资金利率高企难下,促使逆周期稳增长政策密集发力。降息降准打开货币宽松空间且未终结,3万亿地方政府债务置换防债务尾部风险,财政预算赤字率提高为积极财政政策操作预留空间。国金宏观组认为经济下滑超预期,稳增长措施还需进一步发力,降准、降息仍有必要,在稳增长政策托底下,2、3季度间经济有望形成向上波动。经济筑底过程中,行业和单体企业信用状况分化格局未结束,信用风险由于其滞后性和隐蔽性也将持续呈点状爆发,信托风险(尤其是房地产信托风险)务必警惕。

2月集合理财信托产品成立情况:受年末冲量后发行动力不足以及春节非工作日增加等因素影响,2月份除房地产信托低位略增外,其他各主要类型信托成立规模均较1月进一步下滑。具体来看:

从成立规模看,据用益信托不完全统计,2月份52家信托公司共成立449只集合理财信托产品,募集规模合计566.49亿元,环比、同比分别增加3.53%和49.17%。

从收益率看,2月新成立信托平均预期收益率上行13bp至9.19%,平均收益率从高到低的投资领域依次是房地产信托、基础产业信托、工商企业信托、金融信托,分别对应9.62%、9.42%、9.22%、8.73%的平均预期收益率,环比变动分别为-28bp、-9bp、24bp和16bp。

从投资领域看,金融信托放缓,房地产、基建信托成立规模底部徘徊,工商业信托大幅下滑垫底。具体来看,金融信托成立规模173.86亿,同比增54.97%;房地产、基建信托成立规模分别为72.49亿和71.46亿,同比降30.10%/增31.36%;工商企业信托成立规模28.29亿,同比降47.61%。资金运用方式上,权益和贷款取代证券投资成为集合信托最主要资金运用方式,证券投资占比则从上月的26.48%回落至9.28%,说明在股市震荡和伞形信托被监管背景下,资金借由集合信托入市步伐暂慢。

信托投资策略:在经济筑底过程中,行业及单体企业的信用风险将持续呈点状爆发,接踵而至的债券和信托危机提示加强风险甄别和优选的重要性:(1)房地产信托:建议投资者从融资主体、融资项目、风控措施及信托公司四个维度对房地产信托风险进行综合把握。融资主体方面,优选开发经验丰富、实力雄厚的大型房企(如优质的百强房企和上市房企),规避中小民营开发商;融资项目方面,从城市、区位、项目定位和市场前景、财务等角度综合评估融资项目的安全性,优先选择一线城市和强二线城市核心区项目,规避过度开发、民间借贷等风险集中暴露的区域(包括不限于鄂尔多斯、温州、邯郸)以及去化压力大的三四线城市(包括不限于济南、呼和浩特、乌鲁木齐、贵州等)。

(2)基础产业信托:政府债务新规的推出要求转变基础设施信托产品选择思路,强化融资方实力和项目本身盈利能力的评估,弱化政府信用担保,注重有无其他实质性抵押增信。(3)工商企业信托:建议规避传统产能过剩行业和夕阳产业(如贸易、煤炭、水泥等),关注战略新兴产业等国家政策大力支持行业的优质融资主体和项目。(4)对通道类业务保持警惕,首选主动管理类项目。(5)受托人方面,选择实力雄厚、风控稳健、净资产厚实的信托公司。国金证券股份有限公司

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