交银施罗德杨浩：探寻成长价值 布局“后红利时代”

在人口红利、房地产红利逐渐趋淡甚至消逝的“后红利时代”，该如何布局投资呢？交银施罗德基金经理杨浩给出了他的答案——锁定优质内核，探寻成长价值。

研究员出身的杨浩，已有9年投研经验积淀。自2010年加入交银施罗德基金公司后，他先后担任通信行业分析师、传媒互联网行业分析师、TMT组组长。但杨浩并非风格型管理者，而是地道的成长风格的价值投资者，他更关注企业真正的价值，追求基金业绩的长期稳健增长。

三维度择股

多年实战积淀下，杨浩形成了一套独特的投研框架——用长中短期三个维度研究公司并构建组合。

杨浩的三维框架，核心是用长中短期三个维度全方面研究公司，探究企业价值创新内核。具体而言，长期关注企业价值观与商业模型，寻找能真正为客户创造价值、具有内在创新驱动的公司；中期关注产业生命周期，寻找具备“时代感”的行业，尤其关注处于导入期和成长期的行业；短期关注行业景气度，捕捉景气度攀升带来的投资机会。三个维度是独立体系，但既有包含关系也有先导关联，可以指导研究投资，也可以应对不同的组合管理需求。

这套框架更多依赖于基金经理的投资经验，以及对个人投资理念的坚持。

例如，在短期维度上，关注行业景气度、捕捉行业轮动机会的基金经理大有人在，但股市上没有常胜将军，若单纯追随行业景气度，就容易造成基金净值的波动。对此，杨浩的方法是：不会单一扑向景气度这一维度，坚持行业分散；理解景气度的驱动因素，严格限制主题投资比例。如果是大规模基金，则必须有一定比例用于逆向投资。

布局“后红利时代”

当前，人口红利、房地产红利等在逐渐趋淡甚至消逝，在这样一个“后红利时代”，该如何布局投资呢？杨浩认为，要寻找真正具有内核驱动力的企业，这些企业以“为客户创造价值”为先导使命，关注内在能力的搭建，包括创新的研发、共赢的文化、稳健的经营、科学的管理等，具备迭代正循环的商业模型。这也是杨浩的三维框架中所关注的“时代感”。

杨浩认为，在“后红利时代”，消费升级与科技创新是市场的长期主流方向，可能存在巨大投资机会的板块主要有消费服务业、品牌消费品、政企服务业和先进制造业。

以品牌消费品为例，当前消费代际的更迭、媒介的变迁、渠道的下沉，带来了消费者“我为中心”的意识觉醒，进而演变为“文化自信”的国潮风。在这股风潮中，优秀公司的内核在于如何利用好外部机遇讲好新消费品牌故事，并通过强大的供应链物流升级提供更高质量的产品。

此外，随着中国经济进入换挡期，实体制造业对于宏观经济的价值正在被重新定义，智能制造、科技赋能实体经济已经成为中国的大战略。优秀的先进制造业公司拥有成本领先优势，并紧密跟踪客户需求，关注多产品通用制造平台和核心材料技术有突破的企业。

(文章来源：中国基金报)

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