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引导早期价值投资限制短期套利

2017-06-05 05:50:11 来源：互联网

简介:中国基金报记者房佩燕吴君减持新规出台不到一周，6月2日，证监会就对相关细则做出了进一步明确：对于符合一定条件的创业投资基金股东，其所持股

中国基金报记者房佩燕吴君

减持新规出台不到一周，6月2日，证监会就对相关细则做出了进一步明确：对于符合一定条件的创业投资基金股东，其所持股份自上市之日起锁定期为一年，而不是此前要求的36个月。对此，机构认为此举对于早期创投基金是利好，将引导资本专注于早期的价值投资，进一步限制短视的套利行为。

松禾资本合伙人汪洋表示，新规的目的是为了规范和引导市场。“锁定期从3年变成1年，对于早期投资基金来说无疑是利好。”

腾邦梧桐文旅并购基金执行合伙人赵闻晟认为，新规是对中央政策的呼应。“国家鼓励"双创"，"双创"需要基金做支撑。资本是逐利的，如果股权投资基金连退出机制都不解决好，持有时间长、退出难度大，那资本对"双创"的兴趣就会大为减弱。如今新规将退出锁定期从3年改为1年，意味着创投退出可以更快、资金的利用率更高，创投基金就会干得更多更好，从而进一步促进整个创投产业的发展。”

前海梧桐并购基金董事总经理胡柏铭表示，投资者要领会监管层的意图：鼓励早期投资，限制短视套利行为。“早期创业者最需要资本的支持。创业投资管理办法就是为了引导资本去投资那些处于创业阶段的中小企业，让它们获得资本的支持，获得长远的发展。同时国家限制投资者短视的套利行为，这就是为什么在减持政策出来不到一周的时间，对于创投基金的相应细则就出来了。”

不过新规细则也明确，只有满足5项条件的创投基金才能豁免减持新规，包括：创业投资基金首次投资的首发企业成立不满60个月、职工人数不超过500人、年销售额不超过2亿元、资产总额不超过2亿元；创业投资基金投资该企业已满36个月等等。对此，嘉御基金创始合伙人兼董事长卫哲告诉记者，监管层开出的条件并非新规，而是国务院对创业企业和中小企业的定义，所有地方的引导基金投早期项目都是要求“5522”：即5年、500人、2亿元、2亿元。

同时，证监会对于创投基金的投资时点也有认定，下一步将继续研究完善创投基金投资年限与上市后锁定期的“反向挂钩机制”。胡柏铭认为，这将明确投前时间和投后锁定期解禁的时间，前期投的时间越长，锁定期就应该稍短。这仍然符合监管的初衷：投资更早期的企业，投资不要急功近利。

卫哲认为“反向挂钩机制”更为公平。“投早期意味着中间持有时间长，上市前持有时间长，上市后就不应该要求再长时间持有。有人投的比较晚，那时企业规模也大了、利润也好了，上市后持有时间长是应该的。”对于后市，汪洋认为新规将引导大家专注早期价值投资，会让更多的资金进入早期投资市场，加剧PE变VC化的趋势。此时对行业的理解能力以及坚持价值投资将成为早期基金制胜的关键。

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