南方杨德龙：人民币贬值为政策宽松留足空间

上周人民币汇率大幅贬值，导致全球资本市场动荡，但A股市场却出现温和反弹，上证综指上涨221.14点，收报3965.34点，周涨幅5.91%；创业板指上涨97.03点，收报2674.02点，周涨幅3.77%。上周市场成交量开始逐渐恢复，日均成交量维持在7000亿左右水平，较之前有较大幅度的上升，市场情绪在逐渐转暖。

人民币在上周二突然大幅贬值，连续三天大跌，累计贬值逾4.66%，创下了近20年来人民币汇率的最大一次调整。在即期汇率市场，人民币兑美元的上周跌幅为2.8%，在央行发布会后，人民币周五小幅回涨。这次贬值出乎意料，但却在情理之中。过去半年，美元相对于欧元、日元等主要货币持续升值，而人民币相对于美元却不跌反升，严重偏离了均衡汇率，加上市场预期下个月美联储可能加息，人民币贬值预期强烈。另一方面，出口曾是我国经济增长的重要引擎，而近几个月我们出口出现大幅下滑，虽然主要是由于全球经济低迷，但人民币升值给出口企业带来了很大压力，影响了出口企业产品竞争力。由于人民币贬值预期的存在，国际热钱不断进行套汇操作。鉴于此，央行果断采取一次性大幅贬值的策略，大大减少了套汇资金的盈利空间，给宽松货币政策留足了空间，同时会有利于刺激出口回升。短期内人民币贬值压力依然存在，但不会形成长期贬值趋势，人民币汇率依然会维持双向波动。

整体来看，当前市场情绪逐渐恢复，成交量有所放大，场外资金入场积极性提高。随着国企改革顶层设计逐渐明朗，央企出现停牌潮，国企改革概念股成为市场热点，有力的提升了市场人气。考虑到大跌之后投资者信心恢复需要一段市场，未来一个月大盘走势仍以震荡反弹格局为主，可以适当提高仓位，重点配置业绩增长好的行业和板块，如食品饮料，商贸零售，医药，新能源汽车等。

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