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宽松预期持续提升债市收益 公募建议精选个券捕捉进取回报

2020-03-16 09:13:36 来源:互联网

简介:鼠年以来的权益行情一波三折,在流动性宽松背景下,债市的投资溢价持续显现。公募基金普遍认为,在投资组合中加入债券品种,能起到提高风险收益比的作

鼠年以来的权益行情一波三折,在流动性宽松背景下,债市的投资溢价持续显现。公募基金普遍认为,在投资组合中加入债券品种,能起到提高风险收益比的作用,投资者可通过精选细分行业龙头可转债标的,以及配备具有“固收+”属性的二级债基产品。固收领域投资溢价凸显

从近期货币市场情况来看,银行间利率普遍呈走低态势。Wind在3月14日发布的固定收益统计周报显示,当周银行间资金面宽松,主要期限资金供给充足,10年期国开债品种收益率下跌7.50基点。例如,在3月13日,银存间同业拆借1天期品种利率报1.4271%,跌24.37基点;7天期品种利率报2.1809%,跌9.8基点;14天期品种利率报2.0834%,跌6.89基点。

随着市场利率持续走低,固收领域的投资溢价在逐步显现。创金合信基金指出,截至2月末,纯债平均溢价率19.92%,较上月末上行0.47个百分点,处于2018年10月以来的偏高水平。创金合信基金具体指出,2月份可转债市场转股溢价率为40.32%,较上月末上涨5.08个百分点。同时,2月份可转债的日均成交量130.7亿元,环比上期增长114%,成交量持续快速增长。其中,中证转债指数上涨2.01%,中证全债指数上涨1.40%,同期沪深300指数则下跌1.59%。

招商基金表示,不管是收益率还是信用利差,当前都在逼近2016年10月的最低点。与2016年相比,目前债市需求更加稳定,货币宽松与资产配置需求提升有望部分对冲供给冲击。

平安基金指出,当前国内多数省份规模以上企业复工率已在90%以上,经济活动逐步恢复。后续,随着逆周期调控力度加大,叠加当前收益处于低位,预计债市波动会加剧。但从中长期看,全球经济面临下行压力,各国央行宽松力度加大,也给中国央行提供了更多的政策空间,预计后续政策仍会利好债市。同时,当前中美利差处于较高位置,待避险情绪缓和后,海外资金也会加大对国内债市配置,收益率仍将继续下行。

把握股债联动机会

在债市布局上,部分机构采取了“固收+”策略。如诺亚研究二级市场策略团队总监姜奇甲所言,当前货币利率走势处于向下阶段末期,并逐渐走入“宽平稳”阶段,投资者应可把握“股债联动”机会,在组合中加入债券品种。

银华基金表示,固收多指确定性较高、承担较低风险的债券资产。参照历史数据,固收部分基本上每年可以贡献基础收益,而这部分基础收益的前提是基本不承担利率风险,承担的信用风险也很低。

银华基金回顾中证全债指数的历史走势时发现,和股市“牛短熊长”恰恰相反,债市是“熊短牛长”,波动较小。Wind数据显示,自2002年12月31日至2020年3月9日,中证全债指数年化收益率为5.16%。

招商基金表示,既能投资债券市场获得相对稳定的固定收益,又能投资股票二级市场加强组合收益弹性的投资策略可称“固收+”策略。该基金表示:“未来流动性将保持宽松,对于既不想承担太多风险,又担心错过股市行情的投资者来说,严格控制回撤的‘固收+’产品为追求低风险的投资者提供了更为进取的选择。整体来看,这类产品能够给予投资者较为舒适的投资体验选择。”

精选可转债和二级债品种

在具体债券品种上,创金合信基金指出,在流动性宽松背景下,可转债市场后续仍有投资机会。当前,市场交易的可转债数量约有245只,随着市场进一步扩容,可选标的会持续增加,个券机会也相应增多。

创金合信基金认为,银行可转债权重大,且正股市净率大多处于历史底部区域,可进行适当配置。另外,在后续逆周期政策发力背景下,还可逐步配置建筑建材化工等周期性行业可转债标的。同时,医药、电子和新能源产业链属于前景好的弹性品种,其中的细分行业龙头的可转债标的,也值得配置。

另外,基于“固收+”策略,公募也在持续布局二级债基。数据显示,截至2019年末,近十年来二级债基年化收益率为5.9%,年化波动率5.09%,在长期资产轮动的规律下,体现了较好的进攻性和防守性。招商基金表示,长期来看,二级债基可兼顾股债双重红利,净值曲线能够穿越牛熊周期,累计回报明显超过纯固收类产品,净值相对平稳且波动较小。

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