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创业板注册制开市首周公募打新增厚收益明显

2020-08-31 10:42:09 来源：中国基金报

简介:首批18只创业板注册制新股上市首日涨幅喜人，参与创业板新股申购的基金也斩获不俗投资收益。多家接受中国基金报记者采访的公募机构和投资人士表示，

首批18只创业板注册制新股上市首日涨幅喜人，参与创业板新股申购的基金也斩获不俗投资收益。多家接受中国基金报记者采访的公募机构和投资人士表示，创业板注册制新股上市首周，公司旗下基金打新收益增厚明显，由于上市首日涨幅较大，部分公司还采取了“首日卖出策略”以锁定收益。在创业板注册制改革后，公募将选择性参与打新，在定价合理基础上优选绩优公司参与投资。

创业板注册制首周

公募打新增厚收益明显

创业板注册制首周，多家基金公司打新中签率和增厚收益效果明显。

北京一家中型公募高管表示，由于注册制下打新报价准确、基金规模适中，他所在公募的创业板注册制打新斩获颇丰，为打新基金贡献了不错收益。

大成基金也表示，公司自今年7月份以来，“科创板+创业板”中签率合计为68%，在前30家公募基金中处于中游偏上位置。其中，创业板中签率约为65%，整体处于市场中游位置。“目前来看，近一个月中签率回升到75%以上。以平均首日涨幅100%来计算，预计对于配售比例0.05%～0.1%的中小基金产品大概增厚净值0.1%～0.2%，部分0.7%配售比例的热门龙头股，对应增厚净值1.4%。”

在长盛战略新兴产业基金经理杨衡看来，打新赚钱效应的关键影响因素首先包括IPO发行节奏、入围获中率、上市涨幅等，这些可以概括为系统性因素。其次，由于新股网下申购包括备案、报价、申购、缴款、变现等诸多环节，整体链条涉及的风险点较多，在风控趋严背景下，这些影响新股收益的非系统性因素重要性持续上升。最后，基金规模也对打新收益有影响。

据安信证券测算，18只创业板注册制新股网下配售占总发行量比例在50%左右，比主板的10%明显提升。根据测算，假定创业板首日涨幅为100%，理论上规模2亿～5亿的基金收益增厚在8.67%～4.25%。

由于上市首日涨幅较大，部分基金公司采取了“首日卖出策略”。上述北京中型公募高管表示，考虑到注册制新股上市首日涨幅超过了标的估值区间，他所在公司采取了“首日卖出策略”，提早落袋为安。

杨衡认为，新股“首日卖出策略”是一种相对稳健的策略，但长盛基金新股研究投资有系统流程，研究员在新股上市前会根据不同新股质地、合理估值区间等提交有针对性的上市买卖策略，投资经理也会综合考虑基金产品契约特性、要求及当时市场情况，制定相应的卖出策略。

大成基金也表示，“我们对于持仓新股的策略是，首先考虑公司基本面，从行业赛道、商业模式、管理层等多维度筛选优质公司，但对于质地平平的公司会考虑首日卖出。”

为新股合理定价

选择性打新将常态化

多位机构和投资人士认为，在新股申购上，注册制改革后的打新不再是无风险收益，选择性参与新股投资，也成为更多公募基金等机构投资者的常态化选择。

星石投资认为，注册制改革之后，放松了“23倍市盈率”的限制，新股的发行定价机制更加市场化，未来部分公司破发将成为正常现象，打新或许不再是无风险收益。

从市场表现看，18只创业板注册制新股上市首日平均涨幅高达212.37%，C康泰更是单日暴涨10.61倍。而从当周数据看，新股上市5个交易日却以-13.68%的平均负收益报收，个股之间的涨跌幅表现也出现较大分化。

公募基金参与创业板注册制新股也出现分化。例如，参与生态保护和环境治理业新股C南大的公募基金数量高达3788只，运输行业新股C海晨、软件与服务个股C天阳参与公募基金数量超过3400只，而汽车制造业新股C卡倍亿参与基金数量仅为1227只。

杨衡表示，在注册制下，新股发行供给量增加，难免资质有好有差，如果叠加发行估值过高和上市时点市场环境较弱，可能出现新股破发的情况。因此，根据新股具体情况选择性参与无可厚非。不过，历史数据显示，新股上市破发的数量和幅度较小。

据杨衡透露，长盛基金在参与打新时，一方面，“自上而下”对整体打新市场紧密跟踪，进而调整优化下一阶段打新报价策略；另一方面，会“自下而上”研究新股基本面资料，在有一定估值安全边际条件下参与打新。另外，考虑到可能存在锁定6个月情况，个别质地较差、估值较高的个股可以放弃参与，这对整体打新收益不会有明显拖累。

大成基金也表示，在新股申购上，公司首先会对新股进行排查，选择优质公司进行申购，评判标准是具有好的行业赛道、可持续的商业模式以及靠谱的管理层。

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