农银汇理许娅：当前是债基较好的买入时机

今年二季度以来，监管收紧，金融机构主动去杠杆，资金面依然偏紧，短期债券票面利率较去年大幅提升，随着三季度流动性边际改善，债市调整基本告一段落，农银金鸿一年定期开放债券基金拟任基金经理许娅表示， 2017年到2018年经济增长动能趋缓，通胀压力可控，债券收益易下难上，现在是一个建仓布局良机。

许娅认为，从2016年末到2017年上半年，债券市场经历了大幅调整。从宏观经济基本面角度来看，目前各项经济数据都表现强劲，制造业利润回升、内外需求回暖，带动经济运行趋于稳定。从流动性来看，央行一直维持中性偏紧的货币政策，二季度监管机构加强金融去杠杆，也进一步影响了债券市场的流动性，导致上半年债券市场波动。不过，从现在来看，债券市场流动性已开始逐步改善，央行通过公开市场操作和MLF等操作，不断平滑资金，以保证市场流动性稳定。

许娅有过9年的证券行业经验，尤其对货币市场研究深刻。她表示，债券市场经过半年的调整，目前短端债券票面利率相比去年有了大幅提升，而隔夜和7天资金成本却不高。相对长端利率债的波段收益需要基本面更多的支撑外，短端信用债的持有期收益率更为确定。现市场发行的一年期高评级短期融资券的票面利率基本和一年期贷款基准利率差不多，绝对价值上将有可观回报。持有一年高评级的信用债绝对收益率达到4.2%以上，如果年内还有利率的波段操作，将能继续增厚基金组合收益。

农银金鸿定开债券正是坚持“票息为王”的投资策略。据许娅介绍，于7月31日开始正式发行的农银金鸿定开债券将采用“封闭运作+定期开放”的运作模式，这也是农银汇理从去年以来比较看好的一种债券基金运作模式。它既兼顾了投资者对流动性的需求，又能够让基金经理在封闭期内不必担心赎回等流动性问题，以提高组合久期来增收收益。

在具体操作思路上，农银金鸿定开债券将在宏观经济基本面分析的基础上，动态调整信用债，利率债的仓位，以高评级信用债为底仓，兼顾短期高收益债做波段，控制债券的久期，同时精选个债，动态调整债券品种，尽可能积极把握市场动向。在信用债配置上，除了借助外部信用债的评级，更多依靠农银汇理内部信用评级体系和信用类债券核心库，做一些久期在2年以内的信用债，基金收益以票息为主。

值得一提的是，农银汇理在定开债券基金的管理能力上表现亮眼，旗下其他开放类债券基金的业绩跑赢同业。去年年底以来，农银汇理共发行了3只定开类债券基金产品。Wind显示，截至2017年7月12日，全市场定期开放债券类基金今年以来平均年化回报率1.99 %，其中农银金泰一年定开基金今年以来年化回报率3.56%，同类排名前1/5；农银金安18个月定开基金今年以来年化回报率3.46%，同类排名1/4。

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