创金合信基金陈建军：消费升级和国产替代是消费投资的两大主线

3月底以来，包括医药、新能源车、消费等行业实现了较大反弹，特别是近期食品饮料板块表现强劲。对此，创金合信消费主题基金经理陈建军分析表示，国内宏观经济 “三驾马车”中，消费对GDP贡献超过60%，中国已经从生产型国家转为消费型国家，并且也已经成为全球最大的消费市场。人均收入持续提升推动消费升级，国内消费正迎来历史性的投资机遇，市场空间广阔。

“同时，当前国家提出了国际循环和国内循环两个大循环。之所以能提出这样的战略，也是因为国内的消费市场已经发展到一定程度，并将继续推进，因此无论如何应当对国内消费板块保持一定乐观”，陈建军补充表示。

受益于大消费时代，从中观和微观层面挖掘具有潜力的个股的投资思路具有有效性。中国不仅是全球最大的消费市场，还拥有最全最广的优质供应链，同时还具备了最快最先进的互联网数据处理工具。这三个要素叠加，再加上民族自信心的提升，使得国产品牌正在蓬勃发展。在此大背景下，消费升级和国产替代已经成为消费投资的主流方向。

银河证券数据统计显示，截至2021年5月31日，由陈建军担纲管理的创金合信消费主题股票基金A类近一年、近两年收益分别为66.06%和119.40%，排名均居同类(消费行业股票型基金)前1/2，该产品自2018年10月11日成立以来收益率为228.29%，成立以来年化平均收益为56.92%。更值得一提的是，基于基金经理对春节前后市场的理性判断和坚守，该产品最近半年的涨幅为31.58%， 在同类消费行业股票型基金中排名前列。

查阅创金合信消费主题股票基金一季报，占比最高的是白酒概念。“从商业模式的视角考察，高端白酒是较好的商业模式，这也是我们坚定持有白酒股的原因”，陈建军对此表示。

同时，针对白酒的高估值，陈建军分析表示，在较长的时间维度里，无风险利率应该是持续向下的，白酒等核心资产的估值中枢逐渐抬升将是长期趋势，分享白马估值溢价是其投资策略之一。短期看，资金面的松紧会影响核心资产的估值水平，从而造成股价波动，但是长期看，资金面对这些公司的业绩表现和股价表现影响不大。

公开资料显示，陈建军女士为管理学硕士，具多年实业与投资经验，2019年5月起担纲管理创金合信消费主题股票基金。她擅长从产业逻辑出发，以高ROE+高现金流保护的方法，精选竞争格局以及业绩优良的消费白马，主要集中于吃喝娱购方向，行业配置相对均衡，对于看好的个股集中持有，保持高仓位运作，较少择时。

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