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半夏投资李蓓：将回撤放在首位宏观研判把握两大流向

2022-07-30 18:31:23 来源：上海证券报·中国证券网

简介:7月28日晚，中金财富邀请半夏投资创始人、基金经理李蓓与中金财富产品与解决方案部落投资经理、董事总经理罗纲青探讨宏观对冲基金的投资策略。李蓓

原标题：半夏投资李蓓：将回撤放在首位宏观研判把握两大流向

7月28日晚，中金财富邀请半夏投资创始人、基金经理李蓓与中金财富产品与解决方案部落投资经理、董事总经理罗纲青探讨宏观对冲基金的投资策略。

李蓓深耕宏观对冲基金投资超10年，她创立的半夏投资正向百亿私募进发。李蓓认为，宏观对冲基金有两大典型特征，一是跨资产类别，即对股票、债券、大宗商品等同时进行投资；二是投资多向化，既可以做多亦可以做空，还可以做对冲和套利。此外，宏观对冲基金的本质是对经济周期、资产价格规律的把握。

作为一名资深基金经理，李蓓对如何做好宏观对冲基金有一套属于自己的投资理念：首先，要把握好资金流与货物流。其中，资金流不仅仅包括信贷、货币增速，还要从结构上思考资金终端流向。货物流则要对产业链上各个环节中库存、开工率的上升与下降进行把控，这背后反映了参与者的相关预期和判断，再将两者综合考量才能对市场有更精准、更前瞻的定位；其次，要重视微观、中观层面的印证，才能提高宏观判断的准确性。

这样一套投资理念让李蓓团队在实操中形成独到的业务打法。例如，保持与股票指数的低相关，追求绝对收益，将回撤放在第一位，按照回撤设定相关的产品线配置；主动放弃消费、科技等领域的微观和基础研究，将时间用于宏观经济分析；建立了若干完整、成熟的数据库系统，定期进行维护和更新，实现模式化的结论产出体系；根据基本面演变和风控指标（潜在最大回撤）止损，发生回撤后则降低相应的敞口和风险度。

李蓓认为，国内无论是中观还是微观数据都表现出了积极的信号；同时，大家担心的美国衰退也并不会来的那么快。对于投资者而言，保证投资组合内资产的分散性和低相关，不过分追高、追热点是抗击风险的关键所在。

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