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利得资本：应对美联储加息央行调息有助于修复市场扭曲

2017-12-19 11:32:45 来源：互联网

简介:利得金融服务集团旗下利得资本研究院近日发布金融市场研究周报认为，美联储上周加息25个基点，符合市场预期，联储官员上调对美经济预期，点阵图显示

利得金融服务集团旗下利得资本研究院近日发布金融市场研究周报认为，美联储上周加息25个基点，符合市场预期，联储官员上调对美经济预期，点阵图显示2018年仍将有三次加息。利得资本认为央行应对美联储加息在公开市场操作，利率小幅上行可适度收窄二者之间的利差，有助于修复市场扭曲，理顺货币政策传导机制。

随着税期高峰来临，央行延续在公开市场上的资金净投放操作。本周有4800亿逆回购到期，央行投放5600亿以及2880亿MLF，全周实现净投放3680亿元。下周将有3500亿逆回购到期以及1870亿MLF。

公开市场操作显着回笼数据来源：Wind，利得研究院

本周（12月15日当周）市场的关注点主要在于央行调息。伴随美联储加息，央行在当日货币政策操作中小幅上调逆回购、MLF利率5BP。今年央行曾分别于2月、3月小幅上调逆回购、MLF利率各10BP，此次上调幅度更小，今年以来合计上调逆回购、MLF利率25BP。根据央行的说明，本次公开市场操作利率随行就市上行是反映市场供求的结果，同时也是市场对美联储刚刚加息的正常反应。

利得资本认为，此次央行逆回购、MLF利率上行幅度小于市场预期，但客观上仍有利于市场主体形成合理的利率预期，避免金融机构过度加杠杆和扩张广义信贷，对控制宏观杠杆率也可起到一定的作用。若公开市场操作利率不能体现市场供求有上有下，会造成市场套利和定价扭曲。目前货币市场利率显着高于公开市场操作利率，此次公开市场操作利率小幅上行可适度收窄二者之间的利差，有助于修复市场扭曲，理顺货币政策传导机制。

从效果来看，交易主力品种十年期国债收益率回落，其他依然上行为主，显示市场有靴子落地的预期。随着央行再度转向调整货币政策价格工具，以及目前逆回购利率和市场交易价格差距来看，明年依然存在上调利率走廊下轨的回归空间。利得资本研究员表示，看好利率债4%以上的配置价值，建议短期回避受监管影响较大的品种。

境内宏观领域，11月经济数据平稳，投资小幅回落，但结构转型继续，二三产业中的新兴行业和高端行业均保持较高增速。消费稳中有升，消费升级类商品增速加快。

股票市场方面，A股市场调整仍未结束，预计大盘仍将在半年线附近反复震荡构筑短期底部。利得资本重申看好2018年股市，回顾今年的市场，业绩确定性可以说是驱动行情的最重要因素。而在流动性边际收紧的环境下，市场的目光投向了业绩与估值的匹配性，这也是今年为何低估值的大盘蓝筹全面跑赢市场的原因。

展望2018年，在金融强监管、去杠杆的主政策基调下，流动性依旧难以出现全面性的宽松，同时在机构投资者占比持续上升、价值投资理念逐步获得市场认可的背景下，未来仍将是追求业绩与估值匹配度的一年。利得资本认为，经过了一年的上涨，当前许多大盘蓝筹股性价比已有所降低，建议可更多地关注中小创板块中的优质成长股。

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